Penetapan Kurs Tengah USD/CNY: 6,8715 versus Penutupan Terakhir 6,8788

• The Fed diprakirakan akan menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 bp menjadi 4,75-5% setelah pertemuan kebijakan bulan Maret.

• Fed akan menunjukkan proyeksi suku bunga acuan yang telah direvisi.

• Terdapat banyak ketidakpastian mengenai prospek kebijakan The Fed setelah krisis SVB.

Federal Reserve AS (Fed) akan mengumumkan keputusan suku bunganya dan merilis revisi Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP), yang disebut , pada hari Rabu, 22 Maret. Pasar memprakirakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin ke kisaran 4,75-5%, namun ada terlalu banyak ketidakpastian seputar prospek kebijakan bank sentral AS setelah gejolak pasar yang dimulai dengan runtuhnya Silicon Valley Bank (SVB).

Berikut ini adalah kronologi kejadiannya:

• 10 Maret, Jumat: SVB gagal setelah mengalami kerugian deposito yang dimulai pada hari Rabu, 8 Maret.

• 12 Maret, Minggu: Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) mengambil alih kendali atas Signature Bank yang berbasis di New York.

• 12 Maret, Minggu: The Fed memperkenalkan Program Pendanaan Berjangka Bank (BTFP) untuk menyediakan pendanaan tambahan kepada lembaga penyimpanan.

• 13 Maret, Senin: HSBC mengumumkan bahwa mereka akan membeli bisnis SVB di Inggris. Saham-saham bank-bank kecil dan menengah di AS mengalami kerugian besar dengan saham First Republic Bank jatuh hampir 60%.

• 15 Maret, Rabu: Saham Credit Suisse turun hampir 30% setelah investor terbesar bank ini, Saudi National Bank, mengatakan bahwa mereka tidak akan memberikan dukungan finansial karena adanya pembatasan regulasi.

• 15 Maret, Rabu: Swiss National Bank (SNB) dan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) mengeluarkan pernyataan pada Rabu malam, yang mengatakan bahwa Credit Suisse memenuhi persyaratan modal untuk mendapatkan likuiditas tambahan.

• 16 Maret, Kamis: Bank Sentral Eropa (ECB) menaikkan suku bunga acuan sebesar 50 basis poin (bp) seperti yang diharapkan. Dalam konferensi pers, Wakil Presiden ECB Luis de Guindos mengatakan bahwa bank-bank di Zona Euro memiliki posisi likuiditas yang kuat.

• 16 Maret, Kamis: First Republic Bank menerima $30 miliar deposito dari 11 bank besar AS.

• 16 Maret, Kamis: Credit Suisse mengatakan akan meminjam $54 miliar dari SNB.

• 19 Maret, Minggu: Otoritas Swiss membujuk UBS Group AG untuk membeli Credit Suisse untuk mengatasi krisis perbankan.

• 19 Maret, Minggu: Federal Reserve (Fed) mengumumkan bahwa mereka akan menawarkan harian kepada Bank of Canada (BoC), Bank of Japan (BoJ), SNB dan ECB untuk memastikan bahwa mereka memiliki likuiditas yang cukup untuk melanjutkan operasi.

Pada saat artikel ini ditulis, CME Group FedWatch Tool menunjukkan bahwa pasar memprakirakan probabilitas hampir 70% bahwa the Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 bp. Namun, perlu diperhatikan bahwa probabilitas tersebut telah turun di bawah 50% beberapa kali sejak awal gejolak.

Skenario Dovish

Pergeseran yang jelas dalam kebijakan the Fed akan mencakup tidak adanya perubahan pada suku bunga. Tidak mudah untuk mengetahui kemungkinan reaksi pasar terhadap keputusan tersebut. Di satu sisi, langkah ini dapat memberikan kelegaan pada pasar dengan menunjukkan bahwa the Fed akan memprioritaskan stabilisasi pasar keuangan dalam waktu dekat dengan mengangkat kakinya dari pedal pengetatan. Namun, para investor juga dapat melihat hal ini sebagai tanda yang mengkhawatirkan bahwa segala sesuatunya lebih buruk daripada yang terlihat. Meskipun hasil yang kemungkinan besar akan melukai Dolar AS, arus dapat membantu mata uang ini tetap tangguh terhadap mata uang-mata uang lainnya.

Jika Fed menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 25 bp namun menunjukkan setidaknya satu kali penurunan suku bunga sebelum akhir tahun, hal ini juga dapat dinilai sebagai pergeseran dalam prospek kebijakan. Tidak seperti skenario yang disebutkan di atas, sikap ini cenderung membebani USD tanpa memicu .

Skenario Hawkish

Meskipun sangat kecil kemungkinannya, kenaikan suku bunga The Fed sebesar 50 bp akan memicu pada imbal hasil obligasi Treasury AS dan Indeks Dolar AS, mengingat posisi pasar saat ini.

Jika The Fed memilih kenaikan 25 bp, proyeksi suku bunga di atas 5,5% dengan SEP yang menunjukkan tidak ada penurunan suku bunga tahun ini akan memicu reaksi pasar yang serupa namun tidak terlalu parah.

Skenario Netral

Kenaikan suku bunga sebesar 25 bp dengan proyeksi suku bunga acuan pada atau di bawah 5,5% akan menyulitkan pasar untuk menemukan arah. Komentar Ketua FOMC Jerome Powell mengenai prospek kebijakan dapat memberikan wawasan berharga mengenai prospek kebijakan.

Jika Powell meremehkan kekhawatiran yang berkembang atas krisis keuangan global dan mengatakan bahwa mereka akan tetap fokus pada memerangi inflasi, hal ini kemungkinan akan dinilai sebagai nada . Jika Powell menegaskan kembali pendekatan yang bergantung pada data dan menahan diri untuk tidak mengambil langkah kebijakan tertentu di masa depan, hal tersebut dapat dilihat sebagai netral. Terakhir, hal ini dapat dilihat sebagai pergeseran bahasa yang jika ketua mengatakan bahwa mereka dapat menyesuaikan suku bunga untuk menanggapi kemungkinan pengetatan lebih lanjut dari kondisi keuangan.

Ringkasan

The Fed menghadapi tindakan penyeimbangan yang sulit karena dampak negatif dari suku bunga yang lebih tinggi pada sektor perbankan menjadi lebih jelas dari hari ke hari. Sementara itu, data terbaru menegaskan kembali bahwa kondisi pasar tenaga kerja tetap ketat dan inflasi masih bertahan dengan harga-harga jasa inti yang tidak terlalu tinggi.

The Fed kemungkinan tidak akan menggunakan suku bunga sebagai alat utama untuk melonggarkan kondisi pembiayaan. Bank sentral AS telah mengambil beberapa tindakan untuk membantu sektor perbankan.

Pada titik ini, sangat sulit untuk meramalkan bagaimana kebijakan the Fed akan dibentuk di sisa tahun ini. Perubahan harian yang signifikan pada probabilitas kenaikan suku bunga the Fed yang dialami dalam 10 hari terakhir menyoroti peningkatan ketidakpastian yang diciptakan oleh perubahan lingkungan ekonomi. Oleh karena itu, akan sangat berisiko untuk berkomitmen pada posisi pasar tertentu, setidaknya sampai masalah The Fed terselesaikan di akhir minggu ini.