ＥＣＢ総裁、来週の理事会で「景気は順調」と平静装う公算

Balazs Koranyi

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［フランクフルト ３１日 ロイター］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は６月６日に欧州議会選挙後で初めてとなる理事会を開く。ドラギ総裁は理事会後の記者会見で、不確実性が高まる中でも欧州経済は順調に推移していると平静を装う一方で、銀行への長期資金供給オペに言及すると同時に、将来的に一段の景気刺激策を導入する可能性を示すとみられる。

[法兰克福31路透社] - 欧洲中央银行（ECB）将成为6月6日欧洲议会选举后的第一个董事会打开。德拉吉总统在董事会之后的新闻发布会上假装欧洲经济有望在不确定性增长的情况下保持稳定，同时指向银行的长期融资业务，以及未来它似乎表明了引入经济刺激措施的可能性。

ただ、これ以上の「ドラギ・マジック」が出てくるにはしばらく時間がかかるもようだ。

但似乎需要一段时间才能出现更多“拖拽魔法”。

世界では貿易戦争がエスカレートの一途をたどる中、欧州ではイタリアの財政問題が再燃し、ドイツ産業は低調。英国が条件などで合意しないまま欧州連合（ＥＵ）を離脱する公算も高まっている。

随着世界贸易战在全球范围内升级，意大利的金融问题在欧洲重新燃起，德国工业也在缓慢下滑。英国也可能在不同意条件的情况下离开欧盟。

これらすべては見通しの悪化を示しており、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ（バンカメメリル）は顧客への報告書で「近く何らかのプラスのニュースが出てこない限り、経済成長率が年内横ばいになるとの見通しは過度に楽観的であることになる」とした。

所有这些都表明前景恶化，美国银行美林（Bankameril）在一份报告中向客户表示“一些好消息即将到来”除非它出现，否则经济增长持平的前景将过于乐观。

ただ、欧州連合（ＥＵ）統計局が今月１５日に発表した第１・四半期のユーロ圏域内総生産（ＧＤＰ）改定値は前期比０．４％増と、昨年第４・四半期の０．２％増から加速。[nL4N22R2RG]ＥＣＢが経済見通しを修正するとしてもわずかにとどまる公算が大きく、ＥＣＢにとって断固とした景気刺激策を温存することの論拠となる。

但欧盟统计局本月1月15日宣布，第一季度国内生产总值（GDP）修正值与上一季度相比为0.4增长率从去年第四季度的0.2％加速。 [nL4N22R2RG]欧洲央行可能会略微调整其经济前景，为维护欧洲央行坚定的经济刺激计划提供理由。

ただ、特に問題が政治的なものである場合、心理の悪化やマイナスのニュースの波紋が雪だるま式に拡大する影響は見通しに反映されにくいこともある。このためドラギ総裁は来週の記者会見で、ＥＣＢには必要に応じて措置を取る用意があることを示し、引き続きハト派的なメッセージを発するとみられている。

即使问题是政治性的，也难以反思心理恶化和负面新闻的涟漪像雪球一样传播的前景。有。因此，德拉吉总统在下周的新闻发布会上表示，欧洲央行准备根据需要采取行动，并有望继续发出一个串联的信息。

モルガン・スタンレーは「下方リスクは通商政策から地政学要因に至るまで多岐にわたっており、経済的というよりもむしろ政治的な性質を帯びている」とし、こうしたことを背景に「ＥＣＢ理事会はハト派姿勢を示す」との見方を示した。

摩根士丹利表示，“下行风险的范围从贸易政策到地缘政治因素，包括政治因素而非经济财产。”在这种背景下，他说，“欧洲央行董事会有鸽派的态度”。

エコノミストの間ではＥＣＢは２０２１年まで利上げに踏み切らないとの見方が出ており、一部では次の動きは利上げではなく利下げになるとの見方も出ている。ただ現時点では、ＥＣＢは新たな貸出条件付き長期資金供給オペ（ＴＬＴＲＯ）以上に踏み込まない公算が大きい。

经济学家推测欧洲央行不会在2021年之前加息，有些人认为下一步将是降息而不是加息。它出来了。然而，目前，欧洲央行可能不会有新的贷款条件长期融资业务（TLTRO）。

ロイターが実施したアナリスト調査では、ＥＣＢが９月に実施予定の新たな措置「ＴＬＴＲＯ３」に適用される金利の予想中央値はマイナス０．２０％。レンジはマイナス０．５０％─ゼロ％だった。[nL4N237084]

根据路透社进行的一项分析师调查，欧洲央行预计9月份实施的新措施“TLTRO3”适用的中位数利率为-0.20 ％。范围是-0.50％-zero％。 [nL4N237084]

ＥＣＢはこのほか、次回利上げの時期についても討議する可能性がある。ただＥＣＢの現在のガイダンスは曖昧なため、利上げ時期の見直しは急務ではないとみられている。

欧洲央行也可能会讨论下次加息的时间。然而，由于欧洲央行当前的指引含糊不清，因此审查加息时间并不紧急。

このほか、マイナス金利政策の銀行に対する副作用の緩和に向け、中銀預金金利の階層化などの手法が討議される可能性がある。ただ階層化で金利がさらに長期間にわたり低水準にとどまることが示され、利回り曲線が一段と平坦化する可能性がある。そうなると銀行の収益が一段と圧迫されることから、ＥＣＢは中銀預金金利の階層化は現時点ではコストが恩恵を上回るとの見解を示す公算が大きい。

此外，可以讨论诸如中央银行存款分层等方法，以减轻负利率政策对银行的负面影响。只是分层表明利率在较长时期内保持低位，这可能进一步压低收益率曲线。欧洲央行现在可能会说央行存款利率大于此时的利益，因为银行的收益将进一步受到压力。

結局のところ、ドラギ総裁は「まだ劇的な状況にはなっていないが、ＥＣＢは警戒しており、景気支援に向け行動を起こす」とのメッセージを発するとみられる。

毕竟，多拉吉总统说：“即使情况不是很严重，欧洲央行也会保持警惕并采取行动，寻求经济支持。”预计会发出一条消息。