ＥＣＢの利下げは終わり、焦点はラガルド新総裁の下での戦略検証に

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、持続的な成長下振れリスクにもかかわらず、これ以上の利下げはしないだろうと、ブルームバーグの調査に答えたエコノミストらが予想した。

12日に、就任後初の政策決定会合に臨むラガルド総裁は、マイナス金利が金融システムを損ない貯蓄者に痛みを与えていると論じる銀行や政治家からの圧力の高まりに直面している。戦略検証では、ＥＣＢの政策手段を駆使してインフレを回復させる他の方法を模索する必要があるだろう。

ＲＢＣのグローバル・マクロ・ストラテジスト、ピーター・シャフリク氏は、「ＥＣＢが金融を緩和するとは思わないが、緩和するとすれば、利下げ以外の方法を取ることを求める圧力は相当高くなるだろう。最新のプログラムを導入した後で、さらに何かをするような環境でないことは確かだ」と話した。

ＥＣＢは９月に、追加利下げや量的緩和（ＱＥ）再開を含む緩和パッケージを打ち出した。

調査によればエコノミストらは、政策委員会が来年９月までにフォワードガイダンスを変更すると予想。現在のガイダンスは、目標に向かったインフレの軌道が定着するまで、金利は現行または「より低い」水準にとどまるとしている。

Updated Projections

Economists expect ECB to keep outlook largely unchanged

Source: Bloomberg survey of economists conducted Nov. 29 to Dec. 5

Note: Chart shows September ECB staff projections

債券購入は21年後半まで継続される可能性が高いとみられている。終了の１カ月前までは月額200億ユーロ（約２兆4000億円）の購入ペースが変更されることも、新たな資産クラスが購入対象に追加されることもないだろうと見込まれている。

また、ラガルド総裁は来年１月までに戦略検証実施を発表するとみられているが、今月発表するとの予想は少数派となっている。

Risk Profile

Threats to euro-area economy are starting to recede

Source: Bloomberg survey of economists conducted Nov. 29 to Dec. 5

Note: Diffusion index of risks rated from 1 (none) to 5 (significant). No data available for survey round ahead of July 2019 ECB meeting.

Strategy Review

More flexibility on ECB inflation goal most likely outcome

Source: Bloomberg survey of economists conducted Nov. 29 to Dec. 5