美 SNS 게임기업 '징가 (Zynga), "일별 활성사용자수 증가세 견고...상승 여지 충분"

[인포스탁데일리=(시카고)이지선 기자] 유명 주식 블로거인 마이클 위긴스 데 올리베이라는 미국 소셜네트워크 게임업체 징가(ZNGA, 나스닥)의 주요 지표인 일별 활성 사용자(Daily Active User:DAU)의 증가율은 긍정적이며 현재 주가는 이미 부정적 요인들을 반영해서 고려해 볼 가치가 있다고 주장했다.

또한, 성장세가 지속되는 시장에서 징가의 주가는 상승 여지에 비해 저평가 돼있다고 평가했다.

징가의 주가는 동종업계 경쟁업체들의 주식에 비해 실적이 저조했다. 시장은 동사의 일별 활성사용자수 증가세가 지속될 지 의구심을 품고 있다. 하지만 현재 징가의 주식은 선행 매출의 4배에 거래되고 있으며 이는 주가에 부정적인 전망이 선반영 돼 있음을 의미한다.

마이클 위긴스 데 올리베이라는 “비관적 투자자들의 우려나 전망을 인정하지만 이미 주가에 불확실성이 반영되어 있어서 투자 기회”가 있다고 했다.

징가 매출 증가율, 출처: 저자

시장이 징가 주식에 투자를 꺼리는 이유는 매출 증가율의 변동성 과 향후 성장률과 추세를 예상하기가 힘들기 때문이다. 2019년 4분기에 징가의 매출은 전년동기 대비 63% 증가했다. 하지만 코로나를 거치면서 성장세가 둔화되었고 2020년 4분기 매출은 전년동기 대비 41% 늘어났다. 성장률이 무려 20%나 감소했고 매출 성장률의 변동성이 상당함을 나타낸다. 2019년 4분기 매출은 4억400만 달러를 기록했고 2020년 4분기 매출은 5억6,200만 달러였다.

마이클 위긴스 데 올리베이라는 “이를 바탕으로 비관적 투자자들은 코로나19후 경제가 정상화되더라고 징가의 배출 성장률이 지난 2020년 2분기나 3분기의 수준을 회복하지 못할 것이라고 내다보고 있다. 2021년에 일별 활성사용자 증가율이 더 둔화되더라도 징가는 지난 10월에 롤릭의 인수를 통해 매출이 크게 늘어날 것으로 보인다. 하지만 시장은 이러한 긍정적 요소를 현재 주가에 반영하지 않았다”고 분석했다.

징가는 롤릭의 인수를 통해 Hyper casual gaming(초간단 게임) 분야에 진입하게 되었다. Hyper casual game은 누구나 쉽게 즐길 수 있는 모바일 게임을 의미하며 사용자의 수가 폭발적으로 증가하고 있다. 마이클 위긴스 데 올리베이라는 “롤릭의 인수를 통해 징가의 게임의 다양해졌고 매출 성장에 기여할 것이다. 그뿐만 아니라 신규 고객들과 기존의 고객들에게 게임을 교차 판매 할 수 있는 기회도 제공할 것”으로 보인다.

징가의 매출과 증가율은 변동성을 보였지만 주요 지표인 모바일 활성 사용자수는 긍정적인 성장세를 보이고 있다. 2020년 3분기의 활성 사용자는 전년동기 대비 55% 증가한 3,100만을 기록했다.

징가 모바일 사용 활성자 수 추세, 출처: Zynga Inc. 2020 Q3 Results

수익화의 관점에서 보면 징가의 모바일 활성 사용자당 수주량이 전년 대비 안정적이다. 그러나 활성사용자수가 코로나19로 인해 크게 늘어난 것은 사실이다.

징가는 코로나19가 기승을 부리던 여름에 비해 활성사용자수의 증가율이 조금 둔화세를 보인다고 발표했다. 주가의 동력이 상실했다고 하더라도 징가의 주식은 동종 경쟁 업체의 주식에 비해 실적이 저조하다. 글루 모빌(GLUU)에 비해 징가의 주가의 상승폭은 절반도 안 된다. 마이클 위긴스 데 올리베이라는 “이는 징가의 주가에 악재가 이미 선반영 됐음을 나타낸다”고 주장했다.

매출 증가율의 변동성과 매출이 두 개의 게임에 집중되어 있는 것을 감안하더라고 징가의 주가는 비싸지 않다. 2020년 3분기 까지 누적 현금흐름은 2억2,300만 달러였으며 이는 전년 동기간의 1억6,900만 달러에 비해 32% 늘어난 수치이다. 2021년에 매출 증가율이 30%대로 둔화된다고 가정해도 징가의 2021년 매출 추정치는 26억 달러이다. 이는 현재의 주가가 2021년 선행 매출의 불과 4배에 거래됨을 의미한다. 경쟁업체인 글루모빌의 매출 증가율은 징가보다 훨씬 낮지만, 주가는 선행 매출의 3배에 거래되고 있다.

마이클 위긴스 데 올리베이라는 “징가는 빠르게 성장하는 게임 시장에서 규모를 키우고 있다. 주가는 악재를 선반영하고 있어서 매수를 고려해볼 만 하다. 동사는 일별 활성사용자수와 현금흐름 또한 증가하고 있다. 하지만 시장은 징가 주식의 성장기회에 투자를 꺼리는 모양세이다”라고 평가하며 투자의견을 낙관적으로 냈다.

이지선 기자 stockmk2020@gmail.com