ФРС: 3 сценария для EUR/USD

• Ожидается, что ФРС снизит ставку, однако намекнет на то, что в ближайшее время нового снижения не последует

• Пауэлл может намекнуть на то, что в дальнейшем снижение все-таки возможно

• Нельзя полностью исключать сценарий, при котором ФРС оставит ставку без изменений

Поверят рынки еще одному ястребиному повышению？ Вероятно, это основной вопрос, который волнует сейчас ФРС. Ожидается, что ЦБ снизит ставку третий раз подряд, но шансы 4-го снижения в декабре низки, судя по рынку облигаций.

Почему ФРС собирается снизить ставку, хоть и неохотно

У ЦБ есть два основных мандата – инфляция и рынок труда, которые сейчас движутся в противоположных направлениях. Потребительская инфляция остается сниженной в последнее время, хотя недавно ее рост немного ускорился.

Рост базового РСЕ ускорился от 1,6% до 1,8%. Это излюбленный индикатор инфляции ФРС и сейчас он близок к целевому уровню 2%, что не оправдывает снижения ставки.

С другой стороны, рынок труда в последнее время стал вызывать беспокойство. После того, как занятость росла на 200 тыс. в течение нескольких лет, недавно показатели все чаще стали выходить слабыми. Последние показатели за сентябрь отразили более или менее неплохой рост на 136 тыс., превысив прогнозы. В то же время падение прогнозов также является тревожным признаком.

Кроме того, представителей ФРС в последнее время беспокоит замедление роста зарплат. После того, как годовой рост зарплат достиг отметки 3%, он опустился ниже этой отметки в сентябре. Вполне возможно, что рост зарплат на 2,9% - разовое явление, однако все же он является тревожным признаком.

Ситуация в экономике в целом также неоднозначна. Американский потребитель по-прежнему активен и тянет на себе всю экономику, но в одиночестве. Опережающие индикаторы указывают на рецессию в производственном секторе и падение инвестиций. Слабые показатели заказов на товары длительного пользования говорят о не слишком блестящих среднесрочных перспективах.

Что думают представители ФРС？

Джеймс Буллард, глава ФРБ Сент-Луиса, высказывался в пользу дополнительного стимулирования и более смелого снижения ставки. В сентябре он проголосовал за снижение ставки на 50 б. п. Однако в последних выступлениях он звучал более умеренно. Маловероятно, что он перестанет голосовать за снижение ставки, однако он уже перестал призывать к снижению.

Другие представители ЦБ, включая его главу Джерома Пауэлла, говорили только то, что они будут «действовать в соответствии с ситуацией». Последним выступлением перед периодом тишины было заявление зам. главы ФРС Ричарда Клариды, и оно ничем не отличалось от других выступлений.

На момент выступления Клариды шансы снижения ставки составляли 80%, и хотя он отказался подтвердить снижение, в целом его выступление было воспринято как подтверждение. Однако шансы последующего снижения в данный момент низки.

Таким образом, все-таки ожидается ястребиной снижение, однако перед главой ФРС Пауэллом стоит нелегкая задача вновь объяснить его рынкам. Ранее он заявлял, что июльское снижение было «коррекцией в середине цикла», а не стимулированием на фоне рецессии. В ходе сентябрьского заседания он уже не использовал этот термин, но все-таки не говорил о необходимости дальнейшего снижения. Как он объяснит свое решение в данный момент？ Выразит ли он озабоченность состоянием экономики на этот раз？

В отличие от сентябрьского заседания на этот раз ФРС не публикует обновленные прогнозы. Таким образом, в центре внимания игроков будет заявление ФРС и пресс-конференция Пауэлла.

Ниже мы приводим 3 сценария развития событий и их влияние на EUR/USD:

• Ястребиное снижение - EUR/USD снизится

При этом сценарии ФРС снизит ставку в третий раз, однако вновь повторит, что в целом прогноз по экономике благоприятен, а также опровергнет тот факт, что за этим снижением обязательно последует новое. Хотя Пауэллу сложно будет объяснить это решение, рынки, скорее всего, все же примут объяснение.

Обычно инвесторы обращают внимание на будущие перспективы, а не на настоящее, так что они заострят внимание на «ястребином», а не на «снижении», что должно поддержать доллар. Однако это решение уже заложено в цены, так что падение EUR/USD может быть минимальным. Вероятность реализации данного сценария высока.

• Голубиное снижение - EUR/USD вырастет

Если Пауэлл не сможет объяснить, почему вероятность следующего снижения ставки ФРС низка, это позволит игрокам надеяться на продолжение. Он может подчеркнуть показатели ВВП, которые будут опубликованы сегодня и по прогнозам должны быть слабыми, и выразить обеспокоенность.

Пара EUR/USD должна отреагировать ростом в случае реализации данного сценария, не заложенного в цены. Вероятность реализации является средней.

• Ставка без изменений - EUR/USD обвалится

ФРС ни разу точно не подтверждал намерение снизить ставку. Хотя сегодняшнее снижение уже заложено в цены, следующее снижение явно вызывает сомнения. Вероятность того, что банк возьмет паузу на данном этапе, нельзя полностью исключать, при этом он может намекнуть на снижение ставки в декабре.

Изменение основного сценария, предполагающего снижение ставки, станет шоком для рынков и даст им понять, что ФРС не слишком настроена продолжать смягчение. В этом случае доллара вырастет, а евро обвалится.

Заключение

Итак, в заключение можно сказать, что неопределенность высока. Ястребиное повышение – наиболее вероятный сценарий, который поддержит доллар. Однако вероятность реализации других сценариев не стоит исключать.