Евро въедет в рай на чужом горбу？

При поддержке фондовых индексов США пара EUR/USD удерживается выше 1,08

Реакция EUR/USD на релиз данных по американскому рынку труда стала прекрасной иллюстрацией рыночных настроений: ралли фондовых индексов не благодаря, а вопреки ужасной макростатистике по Штатам топит доллар США, однако как только евро вспоминает про собственные проблемы, основная валютная пара падает. Рост безработицы до 14,7% и сокращение занятости на 20,5 млн нисколько не удивило S&P 500. Прогнозы экспертов Wall Street Journal выглядели мрачнее (16,1% и -22 млн), многие считают, что апрель - худший месяц с точки зрения потери рабочих мест во время пандемии, а если самое плохое позади, почему бы не купить акции？

Хотелось бы в рай, но грехи не пускают. Роста фондовых индексов США оказалось достаточно для укрепления большинства валют G10 против гринбэка, однако евро очень быстро сдулся, вспомнив о собственных проблемах. Раскол в рядах еврозоны, стартовавший после того как правительства стран валютного блока не смогли дать зеленый свет коронабондам, и усугубившийся из-за вердикта Конституционного суда Германии, - козырь в руках евроскептиков, усиливающий риски распада еврозоны. Италия – это не Греция или другие небольшие государства, из-за которых ранее в Старом свете полыхал огонь.

Масштабы монетарного и фискального стимула незначительны по сравнению со Штатами, что позволяет говорить о более медленном восстановлении ВВП валютного блока, чем экономики США и заставляет серьезно сомневаться в росте EUR/USD. Да, министры финансов еврозоны сумели на исходе недели к 10 мая принять решение об экстренной поддержке в размере до 2% от ВВП каждой из пострадавших стран. ESM будет предоставлять кредиты под отрицательную ставку, которая с учетом взимаемых комиссий составит около 0,1%. Это означает, что Италии и валютному блоку в целом бросили кость в размере €36 млрд и €240 млрд - капля в море по сравнению с $3 трлн, фискальным стимулом в Штатах, который, к слову, может быть расширен к концу мая или в начале июня. Переговоры между Белым домом и Конгрессом ведутся, однако Стив Мнучин считает, что спешить с оказанием помощи неэффективно управляющим финансами штатам не стоит.

Любопытно, что срочный рынок не особо верит, что EUR/USD сумеет обновить мартовский минимум вблизи 1,063. Опционные трейдеры понимают, что поддержку евро оказывают американские фондовые индексы и факторы долгосрочной слабости доллара, включая чрезмерный рост баланса ФРС и дефицита бюджета США.

Объемы опционных контрактов

Источник: Bloomberg.

Тем временем Европейский суд нанес ответный удар по своим коллегам из Германии, признавшим его решение о законности программы количественного смягчения ЕЦБ недействительным. Суд ЕС отметил, что его цель – убедиться, что законодательство Европейского союза должным образом применяется во всем блоке из 27 стран. Он один обладает юрисдикцией определять, что акт института ЕС противоречит законодательству Евросоюза. С одной стороны, такое заявление развязывает руки ЕЦБ; с другой, позволяет евроскептикам поднять голову. «Быки» по EUR/USD понимают всю уязвимость своих позиций, однако продолжают верить, что S&P 500 позволит им удержаться выше 1,08.

Дмитрий Демиденко для LiteForex