【指数专题】美联储狐假虎威 三大股指瑟瑟发抖

截止2019年11月4日道琼斯收盘于27347.36点，收盘上涨1.11%。我们回顾2019年7月以来，美股的表现并不是很亮眼。在今年7月底美联储首次降息开始，道琼斯整体下跌超2000点，9月年内第二次降息道琼斯整体再次下跌接近2000点，而在10月底第三次降息之后，道琼斯的表现是先跌后涨。我们可以发现每次美联储在选择降息之后，鲍威尔以及投票委员会都会否定这是量化宽松的开始，极力强调这是加息周期当中的调整。难道这是美联储在借加息之威打压三大股指，后市我们应该怎样去看待它呢？

美元流动性的缺失导致美股承压

2018年美联储年内加息四次，同时宣布启动缩表。我们都知道加息能够提高美元利率，同时与世界其它国家形成利率差，最终形成利率剪刀差，吸引美元回流，进入国债市场。对于美国来说，理论上是一件好事，但此时美联储启动缩表导致银行战略储备金额从2.58万亿下降到1.4万亿，下降幅度达到45%，导致市场美元流动性缺失。道琼斯在前两次美联储宣布降息之后迅速下跌，而第三次美联储降息之后三大股指随后上涨的主要原因是美联储在隔夜回购的操作当中，将回购金额从600亿提高到1200亿，美元流动性暂时得到补充，推动美股的上涨。

美联储有机扩表真实目的

美联储从7月底首次降息开始，每次降息之后，鲍威尔以及投票委员会一再否认降息之后是量化宽松的开始，我们认为美联储目的有三。第一，美联储不希望过度使用降息，因为降息能刺激货币的乘数效应，这实际上是加杠杆过程，且宽松的货币政策会增加过度的投机风险，并不适合实体经济长期资本投资，与美国再工业化诉求相悖。第二，美联储不希望回到零利率时代，更不希望出现负利率情况，那样会大大压缩货币政策的利用空间。第三，增加基础性货币供给会压缩货币乘数效应，降低金融杠杆率，金融政策继续长期化过程，会激励股市让企业获得更多股权资本，为实体经济创新发展提供关键性动力。如果这三个目的都达成就会从基本面上推动道琼斯继续走牛，而鲍威尔以及投票委员会一再否认量化宽松确实是能够假借加息之威提前挤掉三大股指一部分泡沫。

技术分析

道琼斯日线图

从技术面来看，目前趋势上仍看涨，日线级别来看，上方我们需要注意的是前期高点位，但理论上前高点必破，从时间上来看日线级别道琼斯的变盘窗口将会出现在本周三，也就是说本周上半周道琼斯继续看涨，下半周道琼斯指数将会创出新高后转跌。