【指数专题】美股猛牛行情，尽头在哪里？

北京时间2月18日全球市值最高的科技公司苹果表示，不太可能实现3月份当季销售预期。意外的销售预警令美国股市脱离记录高位，标普500指数收-0.29%，而2月20日标普500再次收-0.38%，这是否意味着美股猛牛行情见顶？

外部因素看：美国仍存经济优势

2008年金融危机后，中国和美国成为全球经济增长的两大引擎，最新数据显示2018年中国对全球经济增长贡献率高达29.4%，美国贡献率只有16.9%。而公共卫生事件飞出的“黑天鹅“将对中国第一季度GDP增长造成压力，反观美国方面近期公布经济数据靓丽，特别是房地产数据回暖，相比之下美国经济对于非美经济仍存优势，美股仍将收到经济面的支撑。

公共卫生事件触发了市场的避险情绪，市场资金大规模流入美债寻求避险。10年期美国国债收益率在第一季度有所下行，同短周期美债收益率形成倒挂，虽然美债收益率曲线倒挂令市场产生美国经济增长放缓的担忧，但债券收益率下行反而令股票市场获得了估值红利。只要美国经济在未来一个季度内未出现明显衰退，在市场偏好得到改善的情况下，美股仍较大机会保持强劲。

内部因素：两大规律暗示美股走强

今年是美国大选年，美国民主和共和两党执政理念差异极大，大选结果往往会影响私人投资，故今年或存在“大选“行情。

数据显示美国自80年代以来，历届总统任内美股表现存在一定规律：美股下跌主要集中在总统第一任期的前两年和第二任期的后两年，而中间年份并未出现过负收益情况。现任总统特朗普在任期间，美国经济总体维持强劲，特朗普连任的机会较大，其政策大概率得到延续。对于正处于“中间年份“的美股来说，或存在“大选“行情，进一步走强。

距离2008年金融危机已经过去超过十年，从经济周期看，目前美国经济已经处于这一轮经济周期的晚周期。另外美国失业率在过去的两年持续下降，今年二月份公布的最新失业率录得3.6%，说明现阶段失业率下行速度已经明显放缓，甚至是有回调的苗头；再加上美国时薪依旧处于高位，更加应证了美国经济处于晚周期当中。同样我们关注在过去的40年间，在前3个经济周期里美国经济处于晚周期期间（1987-1990、1998-2000、2006-2007），美股表现靓丽，皆为正收益，故我们大胆的预期美股在今年大选结果出来之前，大概率维持强势。

注:标普500

综合美国内外部因素看，多重利好仍然在支撑美股走强，依旧处于猛牛的行情当中，美国股指回调仍然是不容错过的机会。