【指数专题】美股暴跌触发熔断 十年牛市就此终结？

进入2020年全球金融市场风云突变，股神巴菲特表示，活了89年也没见过这情形！北京时间3月12日将是历史性的一天，全球股票市场齐上演“熊”出没。据不完全统计，全球超过10个国家的股票市场触发熔断，美国股票市场更是触发本周内的第二次熔断，空头力量不亚于2016年股灾。那么美股延续十年的牛市是否就此终结？

本轮美股下跌有两方面原因：第一个导火索是新冠疫情在全球范围内蔓延，截至目前为止，全球超过121个国家和地区，共计超过十三万人确诊新冠病毒，美国本土确诊人数正快速上升，给经济前景蒙上阴影。国际货币基金组织（IMF）等国际组织多次下调全球以及美国的经济增长预期，若美国经济进一步受到疫情的冲击，美股大概率将进一步下行。

沙特和俄罗斯挑起的原油价格战导致油价暴跌，是近期股市暴跌的另一导火索。沙特宣布4月份将给石油买家更多的价格优惠，并且令沙特阿美提高产能至1300万桶/日水平。俄罗斯方面则令汇率自由浮动，由于其国内财政由卢布结算，而石油用美元结算，此举令俄罗斯能够在较低的油价之下，维持其国内的财政平衡，意味着石油价格战将在更长的时间内打压美国股市。

从宏观经济面看，即使不考虑疫情以及油价暴跌的影响，美国自身经济也出现了放缓的征兆，其消费、投资以及进出口在2019年的第三、四季度和2020年的前两个月已经出现显著疲态，并且导致美国GDP增速放缓（GDP由消费、私人投资、政府投资以及净出口构成）。

如下图所示：

另外3月4日ADP数据显示美国制造业新增就业人数从5.4万人大幅下修至2.2万人，服务业新增就业人数由23.7万人大幅下修至18.6万人，暗示美国就业市场并没有想象中好。实际上2019年美国国债收益率多次出现倒挂，就已经给经济衰退做出预警，也为本轮美股下跌埋下了伏笔。

从企业盈利方面看，今年第一季度美股盈利增长出现了明显放缓，根据数据统计，2008年标普500平均市盈率为16.01倍，市净率2.31倍，股息率2.44%，而截至昨日，标普500平均市盈率为23.95倍，市净率3.55倍，股息率1,78%。由下图可见市盈率、市净率在攀升，而股息率确有所回落。

最后，随着美股的下跌，美联储在3月3日紧急降息50个基点后，3月12日进一步大手笔救市，开启万亿扩表：进行5000亿美元的3个月期回购操作，以及5000亿美元1个月期和3个月期回购操作。但由于利率长期维持在超低水平导致企业和国家积累了较大的债务风险，加上量化宽松的局限性，此举并没阻止股市的下跌，标普500指数日内跌幅扩大到9.51%。在近半个月内，标普500指数自高位3393.52下跌至目前的2478.86关口，跌幅高达26.95%，进入技术性熊市，意味着延续十年的牛市就此终结，进而打开更大的下行空间。