【指数专题】加息预期有所升温 美股下跌风险加剧

经济延续复苏态势 美联储收紧机会大

今年5月开始美国新增就业快速增加，并且在7月份达到顶点，单月100万的新增就业提振就业市场。也是在这个期间美联储官员开始逐步释放计划在年内退出购债言论。美联储主席鲍威尔的态度也逐步由鸽派转向鹰派，并且在9月议息会议上释放美联储将开启缩债计划的信号。

虽然近期非农就业数据偏弱，但市场对美国经济复苏的看法并没有太大的改变。因为细分美国就业数据中的专业与商业服务就业始终保持稳定，零售行业就业增长同样较为稳定，并且整体失业率走低，薪资增幅较为明显。故我们认为美国经济依旧处在复苏的道路上，美联储逐步收紧货币政策将是大概率事件。

美国通胀持续攀升 短期回调机会不大

今年原油、天然气等价格一路飙升，疫情导致全球供应链中断风险加剧，叠加此前超级宽松政策导致物价水平上扬，美国通胀水平持续攀升。

9月美国CPI同比持续维持在5%以上，核心CPI同比保持在4%以上，并且涨价项目从年初的能源类价格快速上涨逐步扩散到其他多个高权重项目中，通胀中的多个分项环比抬头、同比斜率变陡的趋势较为明显，暗示美国通胀短期难以大幅回落，这同美联储官员不断描述的“暂时性”、“局部性”通胀明显背离。如果美联储难以压制通胀预期，或者对通胀判断错误，投资者应该警惕美国经济滞胀导致美股回调风险。

美联储加息预期乐观 美股见顶逐步显现

美联储年底开始缩债，明年年中结束缩债可以说是板上钉钉，那么美联储缩债以后，美联储何时加息就将浮出水面，并且美联储内部官员在高通胀的压力下，对美联储加息的步调逐步趋于统一，有望在2022年年底开启加息行动。

另一方面，近年美国货币政策实行超级大放水，现在已经快到了“收割”全球资产的时候了，而这一“举措”的实现少不了美联储收紧货币政策来配合。收紧货币政策令大量的美元资产回流，戳破新兴国家的资产泡沫，然后再以最低的价格收购其资产。更为重要的是，在美联储缩债以及加息预期之下，美元回流极有可能流入美国短期债券市场，美债收益率倒挂的奇观可能再次出现，爆发经济危机可能性正在逐步提高，美国股票市场见顶的概率越来越高。

技术面看（标普500为例），周线上，行情上行动能有所减弱，连续多周维持高位震荡调整。日线上，近期行情上行至前期高位现压力，若无法有效上破前期高位，警惕美股深度回调风险，年底前仍然存在下行测试4200关口的风险。

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