WTI原油：高盛不排除通胀“意外”，油价聚焦两大风险事件

摘要：WTI原油持稳于近两个月高位，后市聚焦两大风险事件；高盛称不排除通胀再现意外，时间窗口逼近，油价后市如何部署？

美国GDP超预期、核心PCE物价回落，WTI原油持稳80关口

周四（1月26日）公布的美国经济数据表现稳健，凸显美国经济于去年四季度保持强劲增速，缓解市场对美国经济衰退的担忧，WTI原油受益于此暂时企稳80美元关口上方，录得连续两日上涨。

值得留意的是，油价目前维持于自去年12月5日以来近两个月高位，投资者静待2月2月公布的美联储利率决议及2月1日的欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）小组会议。

具体而言，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得2.9%，为2021年第四季度以来新高。尽管四季度GDP较三季度3.2%的增幅相比有所放缓，但仍高于市场预期2.6%增长。

另外，剔除食品和能源的核心PCE物价指数上升3.9%，创2021年第一季度以来新低，凸显通胀进一步回落。12月耐用品订单月率录得5.6%，为2020年7月以来最大增幅。

高盛称不排除通胀再现意外，鲍威尔“反击”为一大风险

笔者多次强调，受益于中国复苏推动、美国战略石油库存回补、俄罗斯供应端减产预期等一系列因素，国际油价整体或已处于底部区域。而随着WTI原油突破自去年6月以来的下降趋势线，这似乎进一步坚实了WTI原油于70美元附近的底部区域。

不过，投资者不宜忽略当前市场的逆风因素。鉴于各国央行仍非常关注通胀数据，若通胀出现意外反弹，恐对包括油价在内的金融市场构成冲击。

高盛认为，虽然各国通胀数据开始降温，但仍不能排除出现意外的可能。大宗商品价格为CPI增速强有力的领先指标，包括汽油和食品配料等直接成本，以及其对商品和食品运输成本的影响。高盛认为，油价每上涨1%，通胀则会出现上涨0.29%个基点的意外。

另一方面，当前市场对欧、美货币政策差异导致美元出现持续下跌，非美货币走强。货币的升贬或影响进口商品价格及其在国际市场上购买其他商品的成本。高盛认为，货币每升值1%就会导致整体通胀率意外下滑1个基点。

总体而言，由于美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）迟迟未“反击”市场对通胀的乐观预期，这亦是美联储对通胀预期的管控之一。问题在于，当前美国通胀仍处于6%上方，远远高于美联储2%目标水平，这意味一旦市场“过度乐观”，最终或引发美联储的小幅修正，而伴随而来的可能是经济衰退风险再度升温，油价承压。

欧佩克+产量决定或维持不变，俄罗斯减产幅度成焦点

2月1日将迎来欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）小组会议，市场普遍认为在2月5日欧盟对俄禁令前欧佩克+将维持当前产量规模不变，以观察原油市场整体供需变化。

周四（1月26日）据市场消息显示，欧盟计划将俄罗斯燃料出口折扣限制在45美元，考虑在进口禁令之前将俄罗斯柴油限制在100美元。需注意的是，1月11日继七国集团(G7)对俄实施60美元的石油价格上限后，G7考虑针对俄罗斯精炼石油产品设计两种价格上限，分别适用于价格高于和低于原油的产品。

目前俄罗斯方面仍保持克制，但可以预见的是，由于俄罗斯成品油在亚洲几乎没有更多市场，G7新一轮制裁或最终导致俄罗斯放缓石油产品生产。

总体而言，俄罗斯的产量变化是国际油价一季度的一大焦点之一，目前市场计价俄罗斯减产50-70万桶/日的石油产量，但若最终俄罗斯减产超150万桶/日，恐将引发油价的报复性上涨。

WTI原油走势分析：时间窗口将至，油价整体向好

尽管WTI原油突破了日线图长期下降趋势线，一系列更高的高点与更高的低点预示油价底部或已出现，上方可重点关注82.0-85.0区域阻力。

不过，WTI原油目前逼近2月2日附近的时间窗口，同时显示出上涨乏力迹象，不排除油价再度回落考验74美元附近支撑以再次确认底部的可能。总体而言油价后市倾向乐观，但短期仍需耐心等待。（Billy撰）

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