【指数专题】加息周期结束 美股可能失速

临近美联储本年度最后一次议息会议，市场对美联储是否在此次会议宣布本轮加息周期结束的争论甚嚣尘上。现状是，美联储官方态度和市场态度差距很大，官方态度始终“嘴硬”，而市场态度一直稳定。若本轮加息周期结束，对美股而言，究竟意味着什么？

美联储主席鲍威尔压哨表鹰派

正常情况下，美联储每次议息会议前一周都称之为“噤声期”，如果没有特殊情况，美联储上下官员都不会打破这一惯例。论掐点时间，美联储主席鲍威尔说第二，没人敢说第一。当地时间12月1日，鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院讲话时表示，公开市场委员会对未来货币政策的改变将谨慎行事，如果通胀出现粘性，美联储将再次加息，现阶段猜测何时放松政策为时过早。

鲍威尔援引数据称，核心通胀率在过去6个月的年化增长率为2.5%，尽管过去几个月的低通胀数据是可喜的，但要达到2%的目标水平，意味着这一进展必须持续下去。当然，鲍威尔在讲话的最后也不忘放鹰，他强调称，如果合适，美联储准备进一步收紧政策。只能说，鲍威尔的“戏”是已经做足了，你猜这回市场是信还是不信呢？鲍威尔讲话后，有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos撰文分享了他的最新研判，认为美联储已经结束加息，只是官员们不愿这么说。

芝加哥商品交易所集团（CME Group）最新市场定价显示，美联储已经结束加息，并可能最早在2024年3月开始降息。期货市场则显示，到明年年底，美联储将降息1.25个百分点（125个基点）。

加息结束可能为美股下跌铺路

正常逻辑下，美联储加息意味着市场中流通的货币量减少，对金融市场而言是坏消息。股市，作为对货币供应量最为敏感的金融分类市场，市场流通货币量的变化有着非常大的影响。美联储本轮加息力度之大，堪比20世纪80年代的沃克尔时代。

从结果来看，当年沃克尔的暴力加息对全球经济造成了毁灭性伤害，美国制造业也是从那个时期开始“空心化”的。然而“奇怪”的是，这波美联储加息似乎并没有造成大规模的恶劣后果，这是为什么呢？

一个合理的逻辑是，美元收紧，但同时去美元化贸易量大增，全球不需要那么多美元了，需求少了，美联储收紧货币也就不会造成严重后果，多出来的美元刚好回流美国，扛住了通胀和美国资产价格。

现在的问题是，加息造成的流动性大坑需要填入天量资金，然而全球的热钱是有限的。那么暴力加息将形成恶性循环：流动性不足→美债收益率暴涨→继续大量发债→美债收益率一直涨。解决这个恶性循环的方法很简单，结束加息周期。

结束加息周期，表面上看市场的流动性不足问题开始缓解，利好股市；实际上可能刚好相反，美联储需要股市暴跌来“蒸发”市场上凭空多出来的流动性，同时遏制通胀。以标普500指数为例，大周期顶部预示信号越来越多。即使从短线来看，技术指标基本反映“超买”，接下来能否维持高位是个“技术性问题”。定个小目标，先跌个100点。

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