【指数专题】美国经济或软着陆 美股有望再创新高

经济数据好坏参半 仍存软着陆可能

美国2023年第三季度美国GDP修正值为环比增长4.9%，远高于市场预期，同时也是大幅度高于第二季度的2.1%；其中个人消费支出对GDP的贡献约为2.7%，无论是商品还是服务都表现强劲，成为GDP增长的最大贡献项目。私人投资贡献约占1.5%，政府消费支出和投资贡献约0.8%。

要知道在去年第三季度，美联储将联邦基金利率加至本轮加息周期的最高点5.25%—5.50%。在如此高的利率水平下，个人消费支出仍然保持稳定，特别是商品需求在第三季度开始回升：去年11月零售销售环比增长0.30%，远高于市场预期的-0.10%；密歇根大学消费者信心指数在连续4个月的下行之后，在12月份迎来了强势反弹；美国的就业市场也维持强势，仍然处于充分就业状态（失业率低于4%），再结合美国的货币政策以及财政政策来看，美国的各部门并未出现明显的衰退，故美国在2023年第四季度乃至2024年第一季度出现经济大幅下行的可能性不大，这就意味着美国的经济在今年存在软着陆的机会。

指数股指适中 风险溢价回升

估值方面看，标普500指数的PE自2023年10月末接近机会位置反弹上行之后，11月初上穿中位数23.54水平线至阶段性高点后有所回落。相对应的指数下半年逐步升至前期高点。不过就目前的情况来看，标普500指数PE距离上方31.09的危险值比较远，距离前期的高位也有一定的距离，意味着美股股指估值仍然适中。

从风险溢价方面看，标普500指数市场风险溢价水平是研判指数底部区域的重要指标。历史数据显示，风险溢价水平从10月23日的年度最低点0.0085有所回升，截至12月28日回升至0.0097。在美国10年期国债收益率从高位逐步回落的情况下，当下的风险溢价水平的跌势较前期而言明显趋缓，这就意味着美股仍然具备一定的投资价值，美国股指仍然存在走高的机会。

降息周期即将开启 美股指或再创新高

美国的CPI已经从2022年6月份的峰值9.1%逐步回落至3.4%，在前期美联储限制性货币政策之下，美国通胀水平趋势性下行已成定局，有望逐步回落到美联储2%的目标水平，这就意味着美联储的加息周期基本结束。在最近的两次议息会议上，美联储维持利率水平不变，同时释放鸽派的言论，美联储的点阵图上也显示今年将开启降息周期。

根据历史经验，在美联储加息周期结束，降息周期开启前的高利率持续阶段，美股的表现都非常不错。在美国股指估值不算高的背景下，市场对美联储开启降息的押注有增无减，企业成本逐步降低而盈利提升将是大概率事件，故而美股指再创历史新高机会较大。

技术面（以标普500为例）看，周线上，行情整体呈现震荡上行走势，即使短期有所回调也不改变震荡上行走势；指标上看，行情仍然沿着62日均线震荡上行，多头仍然比较强势，后市挑战前期高位4817.41机会较大，甚至有机会挑战5000整数关口。

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