歐央行決議前瞻：德拉吉掌舵的最後一次表演，通脹疲軟仍是核心擔憂

歐央行10月會議前，歐元持續上漲

歐元/美元自四季度開盤以來持續上漲，歐央行10月政策會議前，歐元/美元有望守住漲勢。此次會議將是歐央行行長德拉吉掌舵的最後一次會議。在脫歐協議法案在英國議會得到通過和貿易局勢好轉的背景下，全球風險偏好情緒顯著回升，為歐元的複蘇提供了空間，尤其是歐元兌避險貨幣大幅上漲：本月以來，歐元/日元、歐元/美元和歐元/瑞郎分別錄得2.48%、 1.98%和1.24%的漲幅。

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歐元區經濟數據仍然疲軟

過去幾個月歐元區經濟數據繼續令人失望，花旗經濟意外指數目前為-57.3，一個月前為-65.3，7月24日為-33。

歐元區通脹預期跟隨油價下滑

筆者在過去幾年一直強調，歐央行行長最關註的通脹指標是5年/5年通脹互換利率，該指標目前在1.201%，較十月初創下的年內低點1.115%有所回升。從下圖可以看出，5年/5年期通脹互換利率過去幾周與原油價格的關係更加密切，兩者的20日相關性指數近期表現平穩，一個月前為0.48，現在仍位於0.47。鑒於該指標是一個中期通脹指標，預計今晚德拉吉可能會發出鴿派言論。

市場對歐央行降息時間預期不斷推遲

鑒於英國脫歐和國際貿易關係取得了樂觀進展，市場對G10國家央行的降息押註近期也持續下跌，其中就包括歐央行。據OIS顯示，市場目前預計歐央行在10月政策會議按兵不動的概率為78%，較雖然較上周的80%概率有所下降，但這並不是因為降息概率上升，而是加息的概率從20%上升至22%。

不過考慮到歐央行在上月才剛剛降息，不太可能在一個月的時間里就迅速逆轉利率動向。這也意味著，歐央行將在一段時間里保持當前利率不變。利率市場預計至少到2020年，歐央行不會採取任何行動，到明年9月才有可能再次行動，降息的概率為53%。

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歐元/美元技術分析

歐元/美元自10月初以來持續上漲，一舉突破了始於6月以來的下行趨勢線和8、13、21日EMA均線，本周初更是刷新8月中旬以來新高1.1180。日線圖上MACD繼續維持在中線上方，慢速隨機指標仍在超買區間徘徊，暗示匯價仍具有上漲動能。就目前歐元/美元走勢來看，下方8日EMA均線將繼續為匯價提供支撐。

歐元/日元日圖

進入本周歐元/日元的漲勢有所放緩，目前匯價似乎在始於2018年9月和2019年4月高點以來的下行趨勢線/阻力線遇阻，同時2018年高點和2019年低點區間的23.6%斐波回撤位120.97也正好在該阻力線附近。儘管如此，匯價的阻力最小路徑似乎仍是上行：歐元/日元仍企穩在8、31、21日EMA均線上方（且三條均線呈看漲排列），日線圖上信號線升至今年以來最高水平，且慢速隨機指標仍處於超買區間。若匯價上行突破阻力位120.97，那麼到本月底歐元/日元有望進一步升至122。(Christopher Vecchio撰,Cindy譯）